独行侠创始人辞世

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2019年开年不久，投资界的一颗巨星陨落了。零售指数基金之父约翰·博格尔于1月16日去世，享年89岁。

博格尔在投资领域的地位有多重要？巴菲特曾说，“如果要建一座雕像来纪念为美国投资者做出贡献最多的人，那只能是博格尔。”

对于散户来说，博格尔是“守护神”。他一直主张低成本投资。他创立的先锋集团是一个以销售廉价共同基金而闻名的巨头。这些基金的目的不是跑赢大盘，而是跟踪大盘指数。

先锋集团成立于1974年，现在已经成为资产管理行业的巨头。截至2018年9月30日，先锋集团管理的全球基金约为5.3万亿美元。其被动投资策略为投资者节省了数万亿美元的投资成本。

博格尔的毕生追求——降低投资成本

博格尔把自己定义为倡导者和挑衅者，这也与他的外表相符——身材高大，身材瘦长，声音有力。他在普林斯顿大学接受教育，致力于为小投资者争取自由和公平。

这种追求可以追溯到博格尔的起源。他的父亲来自一个富裕的家庭，创立了一个成功的企业，但他在商业上不是很有天赋，甚至在大萧条时期失去了他的财富。

与父亲不同，博格尔追随祖父菲兰德·b·阿姆斯特朗。阿姆斯特朗可以说是一个“独行侠”。他构想建立一种“共同保险”产品，并于1875年成立了一家名为凤凰相互火灾保险的保险公司。阿姆斯特朗一生都在抨击保险业过高的费用和开支，这个想法后来像火炬一样传到了博尔。

1949年，博格尔担心他的本科论文。他决心写一个普林斯顿学生从未涉足的话题，却无从下手。直到12月，他偶然谈起《财富》杂志上的一篇文章，说共同基金是一个“迅速扩张但有些争议的行业，可能对美国商业有很大的潜在意义”。

博格后来回忆说，他以前从未听说过共同基金，更不用说投资了。或许是“有争议”这个标签吸引了他，他决定把这个新兴行业作为自己论文的选题。1951年4月，博格尔发表了一篇题为《投资公司的经济作用》的高级论文。

在这篇论文中，Bogell介绍了两个主题，这两个主题后来成为他职业生涯的代名词:性能和成本。他建议基金行业不要吹嘘自己能超越市场。"基金不能声称跑赢市场平均水平."也有人指出，基金公司高估了自己的服务。"有迹象表明，这些基金的管理成本过高."

50年后的一次采访中，博格尔表达了对这篇论文的自豪。”该文件指出，共同基金应该以最诚实、最有效和最具成本效益的方式行事。你可以说这是一个21岁大四学生的理想主义，也可以说这是先锋集团的宏大设计。”

“首创”之举——成立首只指数基金

说到先锋集团的成立，其过程其实是相当曲折的。

1928年，博格尔的惠灵顿管理公司推出了第一个包括债券和股票的“平衡”共同基金。这只保守的基金帮助该公司挺过了1929年的市场崩盘和此后的长期熊市。但随着上世纪五六十年代股市的复苏，这只基金变得太老了。

博格尔说服他的老板在1958年推出了由所有股票组成的温莎基金，并且运作良好。1966年，这只基金与波士顿的一家新基金公司合并，后者管理着当时流行的Ivest基金。但结果是一团糟。

“这无疑是我职业生涯中最糟糕的一步。我做了一个非常愚蠢的选择，并为此付出了非常高昂的代价。”

到了70年代，市场低迷，Ivest基金大幅下跌，其他惠灵顿基金表现不佳，Bogell和波士顿基金经理的关系日益紧张。当时，博格尔拥有惠灵顿股价的28%，而后者总共持有40%，因此他能够以多数票将博格尔驱逐出董事会。

这个故事到此结束。但关键是，威灵顿管理公司经营的共同基金是由一个独立的董事会控制的，董事会是基金投资人的官方负责人(当时所有的共同基金都有这样一个独立的董事会，一般不会违背基金管理公司的意愿)。博格尔仍然是这个董事会的主席，所以董事会的同事比波士顿基金的经理们更忠于博格尔。

经过8个多月的研究和博弈，博格尔说服基金董事会保住了自己的职位，并组建了一个小团队来管理基金的会计、股东记录和法律事务。他们成立了一家新公司来处理这些工作，这家公司就是先锋集团。

先锋集团没有把人力分配到共同基金最重要的两项工作上:分销和基金管理。但是博格尔很快找到了解决办法。他创建了一个“非托管”基金，只包括标准普尔500指数中的一些公司。基金直接卖给投资者，不经过经纪人。

1976年，博格尔首次推出这种跟踪标准普尔500指数的低成本基金，被称为第一只指数投资信托。在博格尔看来，这是一项“开创性的实验”，但在当时，这项基金遭到了广泛的嘲讽，被称为“博格尔的愚蠢之作”。在最初的承销中，它只获得了1100万美元的投资。如今，这只基金已更名为先锋500指数基金，资产规模为4410亿美元。

该指数不会试图跑赢市场或交易最新的活跃股票。他们涵盖了一个指数中所有股票的代表性样本，然后让基金跟随大势。它的主要吸引力在于，它可以有效地、低成本地捕捉几乎所有基准股指的回报。在博格尔看来，这种回报往往好于大多数主动型基金，而且后者的管理成本还是很高的。正如博格尔所说:

“不要试图大海捞针。把整堆干草买下来就是了。”

博格尔是先锋集团的掌舵人，直到1996年辞职。但他并没有淡出大众的视野。相反，他经常发表演讲，对市场发表评论。1999年，博格尔创建了博格尔金融市场资源中心，并担任该中心的总裁直至去世。他曾经这样描述投资:

“如果你现在在积累资金，为未来投资，那么在任何情况下都不应该停止这种做法。这是第一条规则，不要停止投资。第二条法则尤其适用于年轻人:市场的稳步下跌是机会。如果你每个月都投资，就意味着你可以用更低的价格买股票。不要为这种没落而懊恼，把它当成一生的机遇吧。”

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