梅斯(梅斯被红牌打败了吗)

招股书显示，2019年至2021年，梅斯健康录得营收1.65亿、2.16亿、2.98亿；净利润分别为1702万元、2891万元和-1.51亿元；毛利分别为9600万、1.17亿、1.9亿；毛利率分别为57.99%、54.22%和63.75%。

针对目前2021年的亏损情况，梅斯健康表示，主要是由于可转换可赎回优先股的公允价值损失约1.91亿元。若剔除这部分，调整后利润为4000万元，较往年有所增长。

根据Jost Sullivan的数据，2021年12月31日，梅斯健康平台积累的约400万注册用户中，约有260万注册医生，平均月活跃用户(MAU)达到250万。

虽然梅斯健康在招股书中宣称注册医师用户和月均活跃用户在中国在线医师平台中处于领先地位，但上述数据对于投资者了解梅斯健康注册用户粘性实际上是比较有限的。

众所周知，观察用户粘性的一个角度是日活跃用户(DAU)与MAU的比值。DAU/MAU比值越接近1，用户在过去30天内的使用频率越高，产品对用户的粘性越强，反之亦然。

《港湾商业观察》就DAU的相关情况和期间DAU/MAU比值的走势联系了Mays Health，但未获回复。招股书中，公司表示，2020年12月31日，根据国家卫健委数据，梅斯健康平台注册医师中副主任医师及以上职称的用户总数占中国该群体总人数的68.8%。那么，这些年来，这个群体的DAU和毛数据显示了什么趋势呢？梅斯健康没有回答这个问题。

“某项业务是否有存在价值，取决于消费者使用后能否获得更多的利益。这种服务增值可以是便利性，也可以体现在价格方面”，香颂资本执行董事沈梦告诉《海港商业观察》。“当消费者能够感知到这种增值的相对稀缺性时，一些商家就能持续稳定地吸引某类消费者，这一般体现在用户粘性上。此外，医生等职业特征也会使这类群体对时间成本比其他群体更敏感。”

“DAU/MAU的大小不一定反映相关应用的价值。”有业内人士对《港湾商业观察》表示，“DAU/MAU作为衡量用户粘性的指标并不适合所有的应用，因为包括求职、旅游在内的应用使用频率并不高，但也不排除单一使用会产生巨大商业价值的可能。所以需要具体产品具体分析。”

02一边吃“药代动力学”，一边在想医生的贡献率。

招股书显示，“精准全渠道营销解决方案”一直是梅斯健康的主要变现渠道，在这部分业务期间对业绩的贡献超过60%。该收入主要指医药和医疗器械公司为Mays Health提供的营销相关服务支付的费用。期间精准全渠道营销解决方案分别录得1亿元、1.3亿元、1.84亿元，分别占当年业绩的60.6%、60.5%、61.8%。

换句话说，梅斯健康60%的收入来自于为医药代表精准推送潜在目标医生的业务。

(来源:招股书)

同时，梅斯健康以医生的贡献率为目标。梅斯健康在招股书中表示，目前与日本、美国的各大医师平台相比，2020年中国各大医师平台每位注册医师的平均收入贡献仍处于较低水平，因此中国医师平台进一步商业化还有充裕的空小时，预计未来每位注册医师的平均贡献将进一步增加。

但是，医生愿意多付钱吗？

或许一些基层医生已经给出了答案。丁香园联合健康报发布的《2021年中国基层医生洞察报告》显示，一方面，“近90%的基层医生将知识增长列为其当前职业发展的驱动因素之一，98%的基层医生曾在线学习”。另一方面，“超过一半的基层医生面临着培训、学习机会少、时间不足的问题，超过30%的基层医生表示学习效率低、经济负担重。”

事实上，中国作为发展中国家，国情与美国和日本不同，这部分体现在医生的收入和工作时间上。那么，基于上述差异做出的关于未来增长空的推断是否既及时又合理呢？另外，如果因为注册医生不愿意支付更多费用，导致未来收入贡献与预期差距较大，那么梅斯健康的业绩增长空之间是否会存在一定的不确定性？

“在暂时没有找到更合适的对标企业或者更合适的对标市场的前提下，直接使用相对宽泛的市场数据也是合理的常规操作。”沈梦继续告诉《海港商业观察》，“市场上甚至可以获得不准确的数据。相关投资者参考此类数据时，一般会根据数据的参考进行调整。”

在讨论成长对于企业的意义时，沈梦告诉《港湾商业观察》，“无论企业是什么行业，无论是上市前还是上市后，投资者都关心相关企业是否有成长性。这种成长不是成长的高与低，而是存在与不存在。对于不同成长性的企业，市场会给出相应的估值和价格。对于投资者来说，企业成长性是一个用来预测投资与退出价差的参考因素。只有被投资者普遍认为没有成长性的公司才会被动退市。”

“即使在空机制的市场中，企业的成长性仍然是重要的参考因素。低增长不代表一定会做空。考虑到做空的成本，做空需要股价有较大的波动。”沈梦补充道。

值得注意的是，截至2022年5月24日收盘，与梅斯健康类似的医脉通收于8.330港元/股，较峰值47港元/股大幅跳水，也大幅跌破27.2港元/股的发行价。

(医脉通股价走势图，同花顺)

梅斯健康上市前景如何？能否获得投资者的信任票？目前市场环境不好的时候，这些问题显得尤为重要。(海港财经出品)

本文来自《海港商业观察》。